券商中國
屈紅燕
2025-10-26 07:45
近期，市場對穩(wěn)定幣的關(guān)注度已上升至火熱局面。稍有消息刺激，便引起相關(guān)公司股價暴漲，而港股上市公司更是動輒幾十倍上漲，已嚴重脫離了公司的基本面。
穩(wěn)定幣本質(zhì)上是一種與某類資產(chǎn)維持相對穩(wěn)定價值的數(shù)字資產(chǎn)，兼具數(shù)字貨幣的便捷性和傳統(tǒng)貨幣的幣值穩(wěn)定性。它和比特幣類似，也是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的加密貨幣，只不過，穩(wěn)定幣通過錨定資產(chǎn)或技術(shù)實現(xiàn)了價格的相對穩(wěn)定。
穩(wěn)定幣的創(chuàng)設初衷在于構(gòu)建法定貨幣與數(shù)字資產(chǎn)間的交易橋梁，但傳統(tǒng)金融市場風險外溢、發(fā)行方儲備資產(chǎn)不透明、鏈上風險頻發(fā)等多重因素構(gòu)成穩(wěn)定幣的重大隱患。因此，監(jiān)管機構(gòu)正在加速推進穩(wěn)定幣立法進程。
今年6月，美國參議院高票通過《指導與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》，眾議院也正快馬加鞭推動相關(guān)立法進程。法案規(guī)定，穩(wěn)定幣發(fā)行人的儲備資金只能投向美元現(xiàn)金、活期存款、93天以內(nèi)的美債、7天以內(nèi)的美債回購和逆回購協(xié)議等。為提高儲備透明度、提升公眾信心，發(fā)行人需每月公開披露儲備資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。
香港的《穩(wěn)定幣條例》將于8月1日正式生效，標志著全球首個針對法幣穩(wěn)定幣的全面監(jiān)管框架落地。條例明確規(guī)定，在香港地區(qū)發(fā)行法幣穩(wěn)定幣需要向金融管理專員申領(lǐng)相應牌照。
據(jù)了解，目前，穩(wěn)定幣以法幣掛鉤型為主，其中錨定美元的穩(wěn)定幣占據(jù)市場主導地位。但從目前的市場規(guī)模來看，穩(wěn)定幣的交易量為相關(guān)企業(yè)帶來的業(yè)績貢獻或有限。據(jù)FXC Intelligence數(shù)據(jù)，穩(wěn)定幣2024年年度交易量為5.7萬億美元，占據(jù)全球金融交易量市場比例仍然偏低。
值得一提的是，穩(wěn)定幣本質(zhì)是錨定資產(chǎn)的信用延伸，價格受錨定資產(chǎn)波動影響，同時還存在脫錨風險。因此，穩(wěn)定幣的價值并非絕對穩(wěn)定，市場對穩(wěn)定幣的認知可能存在一定誤區(qū)。
當前，各國對穩(wěn)定幣的態(tài)度不一。有分析人士指出，伴隨監(jiān)管逐步介入，一些試圖繞過美元制裁的特殊地區(qū)，原本用于穩(wěn)定幣的交易，可能面臨更嚴格的限制，甚至被禁用。此外，若穩(wěn)定幣創(chuàng)新速度快，監(jiān)管政策的制定和實施或難以對所有新型風險和問題及時有效應對。
整體而言，憑借低成本、實時結(jié)算和全天候可用等顯著優(yōu)勢，穩(wěn)定幣或成為新一代跨境支付基礎設施。但市場投資者也需要警惕穩(wěn)定幣發(fā)展過程中可能存在的風險，包括行業(yè)可能面臨的監(jiān)管政策風險、發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的技術(shù)性風險等。
