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近日，在第十九屆上市公司價(jià)值評(píng)選專家評(píng)審會(huì)上，紅土創(chuàng)新基金總經(jīng)理冀洪濤分享了關(guān)于當(dāng)前內(nèi)地企業(yè)赴港上市熱潮的核心動(dòng)因及對(duì)A股資產(chǎn)估值的影響。冀洪濤認(rèn)為，赴港上市熱潮有望推動(dòng)中國(guó)核心資產(chǎn)價(jià)值估值修復(fù)，推動(dòng)科技股估值水平與國(guó)際接軌。

冀洪濤表示，今年以來(lái)內(nèi)地企業(yè)赴港上市熱潮的驅(qū)動(dòng)因素有三方面：一是港交所制度優(yōu)化降低了上市門檻。2024年港交所推出“科企專線”，為特?？萍肌⑸锟萍计髽I(yè)開辟快速審核通道，同時(shí)完善了“A+H”二次上市規(guī)則，允許A股優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港，解決了此前“審核慢、門檻高”的痛點(diǎn)，使港股重新成為內(nèi)地企業(yè)國(guó)際化的“優(yōu)選平臺(tái)”。

二是內(nèi)地企業(yè)全球化戰(zhàn)略與融資需求驅(qū)動(dòng)。龍頭企業(yè)通過(guò)港股上市加速全球化布局，如寧德時(shí)代募資用于匈牙利工廠建設(shè)；恒瑞醫(yī)藥計(jì)劃將資金投入海外臨床研發(fā)。此外，港股以港幣計(jì)價(jià)的特性便于企業(yè)獲取美元融資，降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

三是國(guó)際資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的重新定價(jià)。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，非美資產(chǎn)吸引力上升，海外長(zhǎng)線資金回流中國(guó)市場(chǎng)。寧德時(shí)代H股上市后獲科威特投資局等23家基石投資者認(rèn)購(gòu)，募資份額占比達(dá)60%以上；恒瑞醫(yī)藥H股因創(chuàng)新藥管線獲外資溢價(jià)配置，上市后H股較A股溢價(jià)持續(xù)擴(kuò)大，反映國(guó)際資本對(duì)中國(guó)核心資產(chǎn)的長(zhǎng)期信心。

談到赴港上市熱潮對(duì)A股估值體系的影響，冀洪濤認(rèn)為，當(dāng)前AH股溢價(jià)指數(shù)處于歷史底部區(qū)間，部分龍頭企業(yè)H股出現(xiàn)溢價(jià)，有望通過(guò)“套利交易”和“價(jià)值投資”機(jī)制推動(dòng)A股估值修復(fù)。長(zhǎng)期來(lái)看，A股核心資產(chǎn)估值將更貼近全球定價(jià)體系。冀洪濤同時(shí)談到了對(duì)成長(zhǎng)股的估值影響，認(rèn)為成長(zhǎng)股估值邏輯向“技術(shù)壁壘”切換。港股市場(chǎng)對(duì)科技企業(yè)的估值更側(cè)重研發(fā)投入與技術(shù)壁壘，促進(jìn)A股市場(chǎng)從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。

對(duì)港股市場(chǎng)有哪些影響呢？冀洪濤認(rèn)為，赴港上市熱潮重塑了港股流動(dòng)性，南向資金主導(dǎo)與成長(zhǎng)風(fēng)格崛起。據(jù)觀察，南向資金成市場(chǎng)“壓艙石”，表現(xiàn)為港股通資金的流入規(guī)模和交易占比均創(chuàng)歷史新高。資金流向從高股息（金融、公用事業(yè)）轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)板塊，港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從“金融地產(chǎn)主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“科技+消費(fèi)”驅(qū)動(dòng)，流動(dòng)性向頭部成長(zhǎng)股集中。

紅土創(chuàng)新基金總經(jīng)理 冀洪濤