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財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：袁闖

執(zhí)業(yè)資格編號(hào)：S0530520010002

黨的二十屆四中全會(huì)公報(bào)指出，“十五五”時(shí)期是我國(guó)基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期。我國(guó)“十五五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，擺在首要位置的是“實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效，科技自立自強(qiáng)水平大幅提高”；在“十五五”期間推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)戰(zhàn)略舉措中，排在最靠前的是“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基”，以及“加快高水平科技自立自強(qiáng)，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。

資本市場(chǎng)是連接產(chǎn)業(yè)與資本的紐帶，是培育創(chuàng)新資本、加快科技創(chuàng)新的重要推動(dòng)力量。當(dāng)前，我國(guó)金融體系內(nèi)部正在發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變遷，一方面金融資源正在加速?gòu)膫鹘y(tǒng)的重資本產(chǎn)業(yè)流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域；另一方面有利于推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式的直接融資體系將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用?！笆逦濉睍r(shí)期，高質(zhì)量的資本市場(chǎng)將為我國(guó)建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，加快高水平科技自立自強(qiáng)等方面發(fā)揮更大的作用，資本市場(chǎng)也將邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

一是著力提升融資效率。進(jìn)一步加快股權(quán)投資發(fā)展，構(gòu)建涵蓋政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、各類私募股權(quán)、創(chuàng)投基金在內(nèi)的完善的股權(quán)投資體系，引導(dǎo)各類股權(quán)投資資金投早、投小、投硬科技。提高我國(guó)資本市場(chǎng)制度的包容性，瞄準(zhǔn)我國(guó)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、高水平科技自立自強(qiáng)的薄弱環(huán)節(jié)、短板領(lǐng)域，精準(zhǔn)發(fā)力，推動(dòng)更多關(guān)鍵領(lǐng)域、“卡脖子”環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)和專精特新“小巨人”企業(yè)登陸多層次資本市場(chǎng)，不斷鞏固我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的韌性與全球競(jìng)爭(zhēng)力。持續(xù)推動(dòng)科創(chuàng)債、知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新型融資工具發(fā)展，運(yùn)用數(shù)字化手段推動(dòng)供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新，為各類科技創(chuàng)新企業(yè)提供更加靈活與豐富的融資解決方案。

二是提高資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)與資源配置效率。資本市場(chǎng)是價(jià)值發(fā)現(xiàn)、資源配置的場(chǎng)所，這兩項(xiàng)功能的發(fā)揮，有賴于資產(chǎn)高效流動(dòng)帶來(lái)的“吐故納新”效應(yīng)。實(shí)施嚴(yán)格的多元化退市制度，使不再符合上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)退出市場(chǎng)，有利于提高存量上市公司的整體質(zhì)量，減少“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。推動(dòng)并購(gòu)重組可以使上市公司不斷吸納新的增長(zhǎng)動(dòng)能、引入新質(zhì)生產(chǎn)力，持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，從而提升資本配置效率。

三是提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。加大投資端建設(shè)，推動(dòng)投融資均衡發(fā)展，是提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的重要手段。首先，建設(shè)高質(zhì)量的資本市場(chǎng)，需要強(qiáng)大的、多層次投資者隊(duì)伍體系。國(guó)家層面構(gòu)建以資本市場(chǎng)戰(zhàn)略性儲(chǔ)備力量和穩(wěn)市機(jī)制，有利于增強(qiáng)投資者信心、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，確保在發(fā)生重大沖擊的時(shí)候市場(chǎng)能夠保持平穩(wěn)。要進(jìn)一步加大社保、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資本入市規(guī)模，壯大公募基金、銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，倡導(dǎo)各類投資機(jī)構(gòu)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”，為資本市場(chǎng)發(fā)揮“穩(wěn)定器”的作用。其次是推動(dòng)上市公司進(jìn)一步樹立“以投資者為本”的理念，完善公司治理，規(guī)范大股東的減持行為，提高分紅比例，持續(xù)為投資創(chuàng)造投資回報(bào)，增強(qiáng)投資者的投資獲得感。

四是全力提升資本市場(chǎng)的法治環(huán)境。進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)法律法規(guī)體系，構(gòu)建更加成熟、穩(wěn)定、可預(yù)期的法治環(huán)境，將有力增強(qiáng)投資者信心。首先，要圍繞證券發(fā)行、上市、交易、信息披露、公司治理與退市等基礎(chǔ)性制度，系統(tǒng)推進(jìn)法規(guī)的修訂與完善，提升市場(chǎng)透明度和運(yùn)行規(guī)范性。其次，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同與執(zhí)法力度，持續(xù)嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序與投資者合法權(quán)益。第三，積極推動(dòng)境內(nèi)金融基礎(chǔ)設(shè)施與制度規(guī)則與國(guó)際成熟市場(chǎng)接軌，吸引更多國(guó)際資本投資我國(guó)市場(chǎng)。最后，貫徹總體國(guó)家安全觀，健全資本市場(chǎng)安全體系，切實(shí)防范數(shù)字技術(shù)帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)和資本市場(chǎng)開放過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持科技創(chuàng)新中發(fā)揮更加穩(wěn)健和高效的作用，為“十五五”時(shí)期高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)制度保障。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期；外部風(fēng)險(xiǎn)加大。