券商中國
劉藝文
2025-10-28 23:34
10月27日，可轉(zhuǎn)債歷史上首個“巨無霸”項目——浦發(fā)轉(zhuǎn)債迎來最后一個轉(zhuǎn)股日。
《國際金融報》記者注意到，10月28日，浦發(fā)轉(zhuǎn)債即將從上交所摘牌。截至10月27日收盤，浦發(fā)轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股比例為0.33%，轉(zhuǎn)股比例達(dá)99.67%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。浦發(fā)轉(zhuǎn)債摘牌后，市場上將僅剩6只銀行可轉(zhuǎn)債，其中5只轉(zhuǎn)股率不足0.01%。
受訪專家指出，銀行轉(zhuǎn)債冷熱不均的根本原因是正股表現(xiàn)。展望后市，銀行可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模短期內(nèi)可能持續(xù)收縮，繼而引發(fā)轉(zhuǎn)債市場重構(gòu)。
浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例超99%
10月27日，《國際金融報》記者查詢Choice數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至10月24日，浦發(fā)轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額1.64億元，僅占浦發(fā)轉(zhuǎn)債發(fā)行總額的0.33%，轉(zhuǎn)股工作基本完成。自10月28日起，這只體量高達(dá)500億元的銀行可轉(zhuǎn)債將在上海證券交易所摘牌。
公開信息顯示，浦發(fā)轉(zhuǎn)債是浦發(fā)銀行于2019年10月28日公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，同年11月15日起在上交所掛牌交易，發(fā)行總額500億元，期限6年，到期日為2025年10月28日。浦發(fā)銀行在《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券上市公告書》中稱，該公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集的資金，扣除發(fā)行費用后將全部用于支持公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展，在可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后按照相關(guān)監(jiān)管要求用于補(bǔ)充公司核心一級資本。
記者注意到，多路資本增持和轉(zhuǎn)股有效緩解了到期壓力，浦發(fā)轉(zhuǎn)債順利完成轉(zhuǎn)股。
近日，浦發(fā)銀行接連發(fā)布三則公告，宣布中國移動分別于10月24日、17日和13日多次通過可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股形式增持公司普通股股份，轉(zhuǎn)股價格以12.51元/股計算，兩次權(quán)益變動均觸及1%的整數(shù)倍。轉(zhuǎn)股后，中國移動持股比例增加至18.18%。
此外，東方資產(chǎn)和信達(dá)投資也紛紛轉(zhuǎn)股支持。
9月30日，浦發(fā)銀行在董事會決議公告中稱，基于對公司未來經(jīng)營發(fā)展的信心，東方資產(chǎn)及其控制的一致行動人通過二級市場購入普通股及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的形式增持公司股份。截至9月29日，東方資產(chǎn)持有公司普通股10.73億股，持股比例為3.44%，另持有公司可轉(zhuǎn)債860萬張。
6月，信達(dá)證券管理的信豐1號單一資產(chǎn)管理計劃通過上海證券交易所系統(tǒng)累計增持1.18億張浦發(fā)轉(zhuǎn)債，而后轉(zhuǎn)讓至信達(dá)投資賬戶，占浦發(fā)轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的23.57%。
中信建投證券在研報中指出，自年初以來，浦發(fā)銀行明顯加快可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股進(jìn)程，管理層通過業(yè)績改善、釋放轉(zhuǎn)股信號及優(yōu)化股價條件，推動轉(zhuǎn)股落地。整體來看，浦發(fā)銀行本輪轉(zhuǎn)股節(jié)奏安排清晰，推進(jìn)過程有條不紊，從引入戰(zhàn)略投資者到主要股東集中轉(zhuǎn)股，體現(xiàn)出管理層在推動轉(zhuǎn)股和補(bǔ)充資本方面的決心與執(zhí)行力。可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股將補(bǔ)充浦發(fā)銀行資本，同時對股息率的攤薄影響相對有限。
銀行轉(zhuǎn)債冷熱不均
值得關(guān)注的是，今年是銀行可轉(zhuǎn)債密集摘牌的一年。今年年初，成銀轉(zhuǎn)債和蘇行轉(zhuǎn)債陸續(xù)完成轉(zhuǎn)股提前摘牌；3月，中信轉(zhuǎn)債因到期摘牌；5月，杭銀轉(zhuǎn)債和南銀轉(zhuǎn)債均因觸發(fā)強(qiáng)贖條款而被提前贖回；8月，齊魯轉(zhuǎn)債有79.93億元實現(xiàn)轉(zhuǎn)股，最后強(qiáng)制贖回的余額為0.07億元。
浦發(fā)轉(zhuǎn)債摘牌后，市場上僅剩下6只銀行可轉(zhuǎn)債，分別為紫銀轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債和青農(nóng)轉(zhuǎn)債。其中，除了興業(yè)轉(zhuǎn)債目前轉(zhuǎn)股比例近20%以外，其余5只可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股比例都在99.89%以上。
數(shù)據(jù)來源：Choice 制表：李若菡
在優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍看來，銀行轉(zhuǎn)債冷熱不均的根本原因是正股表現(xiàn)。
“轉(zhuǎn)債的價值最終依賴于正股股價。今年表現(xiàn)強(qiáng)勢的銀行股，其對應(yīng)的轉(zhuǎn)債更容易觸發(fā)強(qiáng)贖實現(xiàn)轉(zhuǎn)股，但有一些正股長期低迷，轉(zhuǎn)債也會存在短期轉(zhuǎn)股困境?！辟R金龍指出，“對于轉(zhuǎn)股困難的銀行可轉(zhuǎn)債，除了改善銀行經(jīng)營外，在政策允許范圍內(nèi)積極探索引入戰(zhàn)略投資者、爭取股東支持等方式，將是推動轉(zhuǎn)股、補(bǔ)充資本的關(guān)鍵。”
展望后市，排排網(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華認(rèn)為，銀行可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模短期內(nèi)可能持續(xù)收縮。一方面，今年已有大量銀行轉(zhuǎn)債密集退市，而市場暫無大型金融轉(zhuǎn)債的發(fā)行計劃進(jìn)行補(bǔ)充；另一方面，若銀行股價無法有效提升，低轉(zhuǎn)股率問題將延續(xù)，使得發(fā)行人面臨更大的到期兌付壓力。
“最重要的是，這一現(xiàn)狀也會引發(fā)轉(zhuǎn)債市場重構(gòu)。銀行轉(zhuǎn)債一直是‘固收+’基金等機(jī)構(gòu)投資者偏愛的底倉資產(chǎn)，其大規(guī)模退出市場將迫使資金尋找替代品?！辟R金龍指出，“部分機(jī)構(gòu)資金可能會流向公用事業(yè)、現(xiàn)金流穩(wěn)定的消費類或優(yōu)質(zhì)國企轉(zhuǎn)債，甚至是績優(yōu)的科技成長型轉(zhuǎn)債，以填補(bǔ)銀行轉(zhuǎn)債留下的低波資產(chǎn)缺口，為其他風(fēng)格和行業(yè)的轉(zhuǎn)債帶來增量資金和流動性?！?/p>
