證券時報網(wǎng)
唐強
2025-10-24 21:56
今年以來，圍繞情緒價值、悅己消費等方面的討論明顯增多。資本市場上，潮玩IP、谷子經(jīng)濟、黃金首飾、醫(yī)美等新消費持續(xù)火熱，相關(guān)公司股價表現(xiàn)搶眼，誕生了多個十倍股，吸足了市場眼球。
截至5月26日，新消費指數(shù)(995013)年內(nèi)累計漲幅達15.79%，表現(xiàn)遠優(yōu)于消費指數(shù)(801273)。
在受訪基金經(jīng)理看來，相較于傳統(tǒng)消費，新消費領(lǐng)域是供給創(chuàng)造的需求，更多的是“從0到1”的機會。從中長期角度看，很多新消費仍處于成長的中早期階段，未來仍有較大的成長空間，情緒消費、性價比、出海等細分方向或值得關(guān)注。
新型消費業(yè)態(tài)聚焦“悅己”和“質(zhì)價比”
2024年以來，從泡泡瑪特股價連創(chuàng)新高到老鋪黃金和蜜雪冰城登陸港股后漲勢如虹，再到A股寵物概念炒作不斷，資本對“新消費敘事”的追捧有增無減，引發(fā)廣泛討論的同時也在資本市場激起波瀾。
對于新消費，目前各界并無統(tǒng)一定義。嘉實基金大消費研究總監(jiān)吳越認為，消費是典型的需求決定論行業(yè)。當(dāng)代消費者不再滿足于單純的物質(zhì)消費，而是追求更高層次的精神享受和個性化體驗，從“悅?cè)恕弊呦颉皭偧骸保纱艘矌砹诵孪M板塊的崛起。
吳越認為，新消費是相較于傳統(tǒng)的剛需性消費或必選消費而言，是伴隨經(jīng)濟發(fā)展、消費理念迭代和消費偏好變遷涌現(xiàn)的新型消費業(yè)態(tài)，包括“悅己”經(jīng)濟下更注重情緒價值的潮玩、文旅、IP、寵物、醫(yī)美等情緒類消費和精神類消費，也包括追求更高性價比的“性價比消費”，還包括基于“科技+消費”全面融合所帶來的AI端側(cè)落地、智能駕駛、智慧家居等。
“關(guān)于新消費有很多不同的理解與看法。”富國消費精選30基金經(jīng)理周文波指出，核心在于這些公司適應(yīng)了經(jīng)濟環(huán)境變化和消費者行為轉(zhuǎn)型，聚焦于新興需求、創(chuàng)新模式及全球化拓展等。這些公司的重要特征是擁有清晰的成長邏輯，業(yè)績保持較快增長，且具有較好的發(fā)展前景。
談及新消費賽道崛起的核心驅(qū)動力，景順長城研究部基金經(jīng)理張歡表示，新消費賽道快速崛起，其背后一方面是消費者的年輕化，Z世代生長在經(jīng)濟高速增長時期，物質(zhì)的滿足使他們更加在乎個體感受，即“悅己”；另一方面是新的經(jīng)濟環(huán)境下，消費者更追求“質(zhì)價比”。不僅是追求低價，而是追求品質(zhì)，在某種程度上解釋了國貨的崛起。
短期內(nèi)股價有回調(diào)風(fēng)險，未來仍有較大成長空間
近期新消費板塊表現(xiàn)強勢，美護、零食、IP潮玩、寵物經(jīng)濟持續(xù)獲得市場關(guān)注，相關(guān)標的在二級市場表現(xiàn)火爆。
在周文波看來，新消費概念短期表現(xiàn)亮眼本質(zhì)上是源于新消費類公司基本面好，業(yè)績增長快，尤其是港股新消費龍頭良好的賺錢效應(yīng)產(chǎn)生了較好的示范效果，吸引了資金對新消費的關(guān)注，傳統(tǒng)消費類資金和其他類資金都在積極參與。
展望后市，周文波表示，新消費類公司的市場關(guān)注度非常高，吸引了比較多的增量資金，當(dāng)前不少公司的估值已不便宜，短期內(nèi)股價有調(diào)整的風(fēng)險。從中長期角度看，很多新消費仍處于成長的中早期階段，未來仍有較大的成長空間。
吳越認為，2023年末以來，中央將擴內(nèi)需提升至戰(zhàn)略高度，消費刺激政策呈現(xiàn)三箭齊發(fā)態(tài)勢：生育補貼托底人口基數(shù)、財富效應(yīng)修復(fù)購買力、以舊換新激活消費意愿。這套政策“組合拳”正在扭轉(zhuǎn)消費板塊持續(xù)4年的估值壓制，在政策底、市場底、情緒底三重共振下，修復(fù)正在進行。
“新消費賽道受益于政策支持、消費迭代和技術(shù)創(chuàng)新等多重因素，在不確定因素擾動下展現(xiàn)出稀缺的成長性，受到眾多資金的青睞。當(dāng)前消費板塊PE估值處于歷史低位，產(chǎn)業(yè)端量價拐點初現(xiàn)，估值修復(fù)具備持續(xù)性?！彼f，長期而言，若宏觀環(huán)境企穩(wěn)，其中的優(yōu)質(zhì)公司大概率能脫穎而出。
談及新消費趨勢的可持續(xù)性，張歡認為，“悅己消費”“情緒消費”會一直存在，但其中的內(nèi)容和載體會隨著代際的變化而變化，需要不斷挖掘和更新。目前很多公司都上市不久，在市場風(fēng)格作用下同漲同跌，資金的擾動占了很大一部分，這部分公司或存在泡沫的風(fēng)險，未來可能會出現(xiàn)分化。
今年消費賽道投資需要“攻守兼?zhèn)洹保瑐鹘y(tǒng)與新興消費均有機會
“無論是像白酒這樣的傳統(tǒng)消費品，還是當(dāng)前火熱的新興消費，均具備重塑的機會，未來需要結(jié)合代際消費變遷與供應(yīng)鏈優(yōu)勢，在細分領(lǐng)域挖掘阿爾法機會?！焙８煌ɑ鸾?jīng)理劉海嘯表示。
就新消費賽道的細分方向而言，周文波認為在情緒消費、性價比、出海等方向會有更多的公司跑出來，未來將在潮玩、寵物、珠寶、化妝品、個護等領(lǐng)域持續(xù)挖掘優(yōu)質(zhì)公司。
具體到投資策略，張歡介紹道：“首先，傳統(tǒng)消費跟總量經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)度更高，新消費則可能有更多的結(jié)構(gòu)性機會；其次，在傳統(tǒng)消費領(lǐng)域更加關(guān)注供給側(cè)機會，即競爭格局，在既定的競爭格局里面，龍頭公司有更多的機會，競爭格局優(yōu)化帶來費用優(yōu)化，將帶來更多的利潤；而新消費領(lǐng)域，更多的是‘從0到1’的機會，需要把視角更多地放在需求側(cè)?！?/p>
吳越表示，今年消費賽道投資需要“攻守兼?zhèn)洹保瞬扇 皢♀徯筒呗浴眮韮?yōu)化組合風(fēng)險收益比。進攻端主抓三大趨勢：年輕人追捧的“精神類消費”、渠道變遷機會，以及行業(yè)洗牌后剩者為王的大眾消費品；防守端則配置現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅回報穩(wěn)定的必選消費龍頭，挖掘深度價值類標的的反轉(zhuǎn)機會。
劉海嘯指出，從發(fā)達市場經(jīng)驗看，人口更迭期往往可以催生很多的新消費品。今年表現(xiàn)突出的一些個股，如備受追捧、溢價較高的寵物和潮玩品類，其內(nèi)在邏輯均是對存量市場的替代，而背后的驅(qū)動力量是人口結(jié)構(gòu)的變化，以量販連鎖零食為例，其底層邏輯也是替代性原理，通過低渠道成本、高周轉(zhuǎn)模式來搶占市場份額。
“這也就意味著當(dāng)前的存量傳統(tǒng)行業(yè)，無論是白酒還是啤酒，都值得再做一遍，未來應(yīng)該會涌現(xiàn)越來越多新消費的品牌。整體看，消費行情還沒有結(jié)束，中長期機會值得關(guān)注?！彼f。
