證券時報
王軍
2025-10-25 08:17
10月首個交易日，A股市場取得“開門紅”?？萍寂c周期熱點集體發(fā)力，帶動三大股指全線上揚，滬指時隔十年重返3900點。
截至收盤，上證指數(shù)報3933.97點，漲1.32%，創(chuàng)2015年8月以來新高；深證成指報13725.56點，漲1.47%，創(chuàng)2022年2月以來新高；創(chuàng)業(yè)板指報3261.82點，漲0.73%，創(chuàng)2022年1月以來新高。
滬深北三市全天成交額26718億元，較前一交易日放量4746億元，連續(xù)第36個交易日突破2萬億元。全市場超3100只個股上漲。
有色金屬板塊全天領(lǐng)漲
以申萬一級行業(yè)劃分，有色金屬行業(yè)昨日整體上漲7.60%，漲幅居所有行業(yè)首位。貴金屬與工業(yè)金屬個股均顯著走強，銅陵有色、北方銅業(yè)、云南銅業(yè)、白銀有色等多股漲停。
國慶假期，海外貴金屬與工業(yè)金屬價格全線飆升?，F(xiàn)貨黃金歷史首次突破4000美元/盎司，今年以來累計漲幅超50%；銅鋁鋅價格集體上漲，LME銅價逼近2024年5月歷史高點。
國內(nèi)期貨方面，上期所有色金屬品種昨日開啟補漲。截至收盤，滬金期貨主力合約上漲4.82%，滬銅主力合約漲4.19%，滬錫、滬鎳、滬銀主力合約均漲超2%。
南華期貨研報認為，假期期間貴金屬表現(xiàn)強勢，主要受到全球貨幣政策寬松預(yù)期下投資需求強勁，以及通脹與經(jīng)濟風險擔憂并存下黃金配置需求上升推動，此外美國政府停擺事件引發(fā)的避險需求也不容忽視。央行購金熱情良好則繼續(xù)為金價上漲提供重要信心支持，中國央行9月增加黃金儲備1.24噸至約2303.523噸，為連續(xù)第11個月增持黃金。
高盛報告表示，隨著AI需求激增和地緣政治緊張局勢加劇，老化的電網(wǎng)已成為西方國家能源安全的“脆弱環(huán)節(jié)”。高盛預(yù)測，電網(wǎng)升級需求將顯著推動金屬需求，特別是銅的需求，并將推動銅價在2027年升至每噸10750美元。
高盛還預(yù)測，到2030年末，電網(wǎng)和電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將推動約60%的全球銅需求增長。這一增長相當于在全球需求基礎(chǔ)上再增加一個美國的消費量，為該行看漲銅價提供了有力支撐。
可控核聚變概念約20股漲停
科技主線熱點集中于可控核聚變與AI應(yīng)用方向。截至收盤，可控核聚變概念約20只個股漲停，北交所個股常輔股份收獲30%幅度漲停，英杰電氣、西部超導(dǎo)、國光電氣、哈焊華通等收獲20%幅度漲停。
消息面上，10月1日，中國核聚變裝置BEST建設(shè)取得關(guān)鍵突破，重達400余噸的底座成功安裝就位，將用來承載總重約6700噸的BEST主機，標志著這一大國重器主機全面開建。未來，該裝置在國際上將首次驗證演示核聚變發(fā)電，有望在2030年通過核聚變點亮第一盞燈。
國金證券研報表示，核聚變兼具高能量密度、原料易得、布置靈活、安全環(huán)保等優(yōu)點，相較于其他主流發(fā)電方式有著明顯優(yōu)勢。對于能源行業(yè)而言，核聚變不僅意味著技術(shù)迭代，更是對能源范式的“降維打擊”。因此，可控核聚變被稱為潛在的“終極能源”。
國金證券認為，從產(chǎn)業(yè)鏈價值量來看，可控核聚變反應(yīng)堆結(jié)構(gòu)的成本構(gòu)成主要來自建筑結(jié)構(gòu)、磁體、真空室、真空室內(nèi)部件、冷卻系統(tǒng)及其他輔助設(shè)備。作為參考，國際ITER反應(yīng)堆中，磁體、真空室內(nèi)部件、真空室環(huán)節(jié)占據(jù)的價值量比例分別為28%、17%、8%，其中磁體為價值量最大環(huán)節(jié)。
關(guān)注三季度高景氣領(lǐng)域
對于10月后續(xù)行情，機構(gòu)觀點普遍樂觀，認為A股將會保持震蕩上行走勢。其中，即將到來的三季報成為關(guān)鍵看點，建議關(guān)注三季度業(yè)績有望改善或持續(xù)高增長的領(lǐng)域。
招商證券研報表示，近期A股市場整體活躍度持續(xù)高企，增量資金保持凈流入的態(tài)勢。目前來看，量化私募、融資資金進場是主要的增量資金渠道。同時，主動型公募也結(jié)束資金凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。不過由于指數(shù)上行斜率趨緩，本輪行情增量資金有望呈現(xiàn)更加平穩(wěn)的流入態(tài)勢。
招商證券認為，10月下旬將會集中披露三季報，由于去年三季度是上市公司業(yè)績的低點，低基數(shù)下，三季報很多行業(yè)和公司有望迎來業(yè)績增速的拐點。當前，AI、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的高景氣，以及以鋼鐵、水泥、新能源為代表的“反內(nèi)卷”相關(guān)領(lǐng)域業(yè)績困境反轉(zhuǎn)，成為市場三季度關(guān)鍵的交易點。
從機構(gòu)一致盈利預(yù)期增速看，據(jù)招商證券統(tǒng)計，8月以來盈利預(yù)期增速不斷上修的申萬一級行業(yè)有鋼鐵、計算機、傳媒、有色、機械設(shè)備、通信、非銀、環(huán)保。當前盈利預(yù)期增速居前的細分領(lǐng)域主要集中在新能源和光伏產(chǎn)業(yè)鏈、TMT（模擬芯片設(shè)計、垂直應(yīng)用軟件、游戲），以及軍工電子、機器人、農(nóng)藥、玻璃制造等。
