券商中國
2025-10-25 11:31
前三季度A股市場主要股指上行、交投活躍狀態(tài)延續(xù)疊加低基數效應，當前機構對于證券行業(yè)2025年第三季度及前三季度經營業(yè)績持續(xù)改善持積極態(tài)度。就投資而言，機構認為，當前證券行業(yè)景氣度上行趨勢未改，其仍是年內不可多得的具備相對低估值和業(yè)績同比高增長特征的細分領域資產，投資價值值得關注。
三季報業(yè)績增速或提升
10月9日，A股三大股指集體收漲，成交額繼續(xù)維持在2萬億元以上，整體延續(xù)了三季度以來的交投活躍狀態(tài)。從行業(yè)板塊表現看，券商指數收漲0.20%，成分股中，紅塔證券大漲逾5%，廣發(fā)證券、華泰證券、中泰證券、第一創(chuàng)業(yè)、西部證券等均漲逾2%。
回顧A股2025年前三季度整體表現，三大股指集體上漲并不斷創(chuàng)出階段新高，市場日成交額維持在相對高位，183個交易日中有180個交易日成交額超1萬億元，這些都為證券行業(yè)業(yè)績進一步修復奠定了堅實的基礎。在業(yè)內機構看來，在低基數效應下，證券行業(yè)2025年第三季度及前三季度業(yè)績均有望維持較高的同比增速，經紀和自營業(yè)務預計仍是利潤增長的主要驅動因素。
西部證券非銀金融行業(yè)首席分析師孫寅測算，在中性假設下，預計證券行業(yè)2025年第三季度凈利潤有望達到672億元，同比增長87%；前三季度凈利潤有望達到1800億元，同比增長55%。從收入分項看，前三季度行業(yè)經紀業(yè)務凈收入有望達到1364億元，同比增長82.5%；自營投資收益有望達到1462億元，同比增長14.1%。
開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超也認為，前三季度市場交易活躍度和兩融規(guī)模提升明顯，疊加低基數效應，證券行業(yè)三季報業(yè)績同比增速有望進一步提升；往后看，證券公司投行、衍生品等業(yè)務有望延續(xù)改善，頭部券商海外業(yè)務崛起和內生增長導向有望驅動其ROE（凈資產收益率）擴張。
從中長期視角看，華泰證券銀行證券首席分析師沈娟認為，過去我國居民資產配置以房地產、固收類資產為主，當前地產價格仍待改善、固收類資產收益率普遍下行，看好未來居民資產再配置轉向權益資產的趨勢。中長期資金入市趨勢明朗，資本市場邁入良性循環(huán)周期，市場景氣度具有較強的可持續(xù)性，構成券商板塊估值上行的內在驅動力。
景氣度上行趨勢不變
對于整個券商板塊投資價值，孫寅認為，在資本市場趨勢性向上和風險偏好逐步提升下，券商股的投資價值正在逐步確認，行業(yè)景氣度上行趨勢不變，是年內不可多得的具備相對低估值和業(yè)績同比高增長特征的細分領域資產，低估低配、高ROE的頭部券商和具有基本面變化的券商仍有配置價值，有望通過吸收合并實現市占率提升的標的、受益于港股IPO回暖的標的以及經紀業(yè)務特色顯著的標的同樣值得關注。
從政策面看，證監(jiān)會黨委書記、主席吳清日前在北京召開的專題座談會上表示，要以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板“兩創(chuàng)板”改革為抓手，進一步深化投融資綜合改革，全面推進實施新一輪資本市場改革開放，不斷提升市場的吸引力、包容性和競爭力。
在國泰海通非銀首席分析師劉欣琦看來，當前市場過度關注交易層面的因素，而對于證券行業(yè)基于“機構及居民中長期資金入市”“投行業(yè)務逐步恢復”等帶來的基本面超預期關注度不足?！吧鲜腥倘径葮I(yè)績或成為重要的板塊催化劑，繼續(xù)看好低估值的券商板塊。”
對于券商板塊后市投資，高超推薦關注三條主線：一是零售業(yè)務優(yōu)勢突出同時受益于海南自貿港跨境資產管理試點的標的；二是海外業(yè)務和機構業(yè)務優(yōu)勢突出的標的；三是大財富管理業(yè)務優(yōu)勢突出的標的。
