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劉茜
2025-10-24 22:38
經(jīng)歷前期的持續(xù)下跌后，生豬期貨市場周一迎來強勁反彈。截至昨日收盤，生豬期貨主力合約報收12155元/噸，漲幅達2.88%。分析人士認(rèn)為，此次生豬期價反彈主要源于市場超跌后的情緒修復(fù)與短期現(xiàn)貨價格的企穩(wěn)預(yù)期，但行業(yè)基本面壓力依然顯著，后市期價上漲空間或受限。
對于周一生豬期貨價格的上漲，國泰君安期貨高級分析師吳昊認(rèn)為，核心在于前期生豬期價跌幅過深，導(dǎo)致各合約價格處于相對低位。在多空持倉均處于高位的背景下，市場波動率被放大。現(xiàn)貨市場出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，帶動了期貨市場的看漲情緒。
他進一步分析，國慶假期后生豬現(xiàn)貨價格大幅下挫，低價有效刺激了終端消費與分割入庫需求。根據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，樣本企業(yè)日屠宰量較節(jié)后的低點已回升12%。同時，肥豬與標(biāo)豬的價差持續(xù)走擴。伴隨著氣溫下降，市場對肥豬的需求增加，加之月底集團企業(yè)可能縮減出欄量，共同推動了二次育肥的積極性，從而提振了短期市場預(yù)期。
方正中期期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員宋從志也持類似觀點。他表示，周一生豬現(xiàn)貨價格初步止跌，期貨市場在空頭平倉回補的推動下減倉反彈。
據(jù)宋從志介紹，10月以來，生豬現(xiàn)貨價格跌幅擴大，部分地區(qū)已跌破11元/公斤，對期貨價格形成持續(xù)壓制。行業(yè)整體積極降重，當(dāng)前生豬體重自高位震蕩回落，豬糧比快速跌至5︰1附近。三季度養(yǎng)殖利潤環(huán)比走弱后，大豬出欄積極性增加，壓欄風(fēng)險正在釋放。近期仔豬價格回落至180元/頭以下，自繁自養(yǎng)出現(xiàn)進一步虧損。
展望后市，宋從志表示，國慶假期后農(nóng)產(chǎn)品板塊缺乏有效利多，飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨價格以跌為主。當(dāng)前生豬期貨遠月合約價格對現(xiàn)貨價格、近月合約價格均出現(xiàn)升水，近端現(xiàn)貨壓力偏大，使得月間維持近弱遠強格局。由于供給端缺乏利多，生豬期貨和現(xiàn)貨價格維持探底狀態(tài)。建議交易者謹(jǐn)慎觀望為主，主力合約LH2601參考支撐位在11000~11400元/噸，參考壓力位在12000~12500元/噸區(qū)間，激進交易者中期可在12800元/噸以下逢低買入2607合約，期權(quán)持有備兌看漲策略組合，即持有期貨多頭，同時賣出深度虛值看漲期權(quán)。
吳昊表示，當(dāng)前生豬現(xiàn)貨價格仍未到本輪周期底部。根據(jù)官方能繁及仔豬數(shù)據(jù)推演，三季度末，全國生豬存欄量為43680萬頭，同比增加986萬頭，增長2.3%，環(huán)比增加1233萬頭，增長2.9%，四季度處于增產(chǎn)周期兌現(xiàn)階段。相關(guān)機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，10月16日周度出欄體重數(shù)據(jù)為124.67公斤，環(huán)比增加0.17%，印證二次育肥進場積極，市場再度轉(zhuǎn)為累庫節(jié)奏?！半m然12月之后存在季節(jié)性需求增加預(yù)期，但增產(chǎn)周期與去庫周期共振，預(yù)計四季度現(xiàn)貨價格整體承壓，主力合約LH2601盤面升水現(xiàn)貨幅度較大，且給出較高期現(xiàn)正套利潤，期價持續(xù)上漲的動力不足?！?/p>
