券商中國
孫翔峰
2025-10-24 23:07
10月24日晚間，衛(wèi)星化學(xué)(002648)發(fā)布2025年三季報，2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入347.71億元，同比增長7.73%；歸母凈利潤37.55億元，同比增長1.69%；扣非后的歸母凈利潤42.38億元，同比增長3.65%。尤其是在第三季度經(jīng)歷化工品價格下行、2套聚乙烯裝置檢修的雙重不利影響下，公司仍逆勢取得較好業(yè)績表現(xiàn)，前期構(gòu)筑的供應(yīng)鏈抗風險能力得到充分顯現(xiàn)。
市場承壓背景下逆勢實現(xiàn)穩(wěn)健增長
在化工行業(yè)面臨“高成本、弱需求”的雙重壓力的背景下，前三季度原材料價格劇烈波動，產(chǎn)品供應(yīng)周期拉長，能夠保持逆勢增長實屬不易。
根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2025年1—8月化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)營業(yè)收入總額為59475.9億元，同比增長0.9%；利潤總額為2460.8億元，同比下降5.5%。目前1—9月規(guī)上企業(yè)數(shù)據(jù)尚未公布，可以預(yù)估公司的前三季度營收增速高于行業(yè)整體增長水平，并以顯著的運營效率實現(xiàn)利潤逆勢增長，在A股化工龍頭中更彰顯“白馬”本色。
當前，公司已構(gòu)建起從上游原料控制、中游生產(chǎn)優(yōu)化到下游渠道延伸的閉環(huán)體系，“研—產(chǎn)—銷”一體化架構(gòu)高效運轉(zhuǎn)。即使在需求波動、價格波動等外部壓力下，依托輕烴一體化平臺與差異化產(chǎn)品策略，公司依然保持行業(yè)領(lǐng)先的盈利水平，展現(xiàn)出良好的抗周期能力與長期價值創(chuàng)造能力。
公司在三季度末實施的例行檢修，不影響公司年度產(chǎn)量計劃的完成，也不會對公司2025年度的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。公司于9月4日宣布對全資子公司連云港石化2套聚乙烯裝置、1套環(huán)氧乙烷/乙二醇裝置及配套原料裝置進行例行檢修，截至10月16日，裝置已完成檢修，恢復(fù)正常生產(chǎn)。部分裝置在本輪檢修中完成了技術(shù)優(yōu)化目標，進一步提升了裝置運行效率和生產(chǎn)穩(wěn)定性，為裝置持續(xù)高質(zhì)量運行提供保障。
與此同時，公司現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)秀，前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額達66.21億元，同比增長16.28%，體現(xiàn)出公司主業(yè)回款能力穩(wěn)健。在外部環(huán)境不確定性加大的背景下，公司主動降杠桿，截至2025年9月末的長期、短期借款分別比2024年末減少33%、66.58%，財務(wù)費用也同步降低，前三季度財務(wù)費用同比降幅達到20.68%。對比基礎(chǔ)化工龍頭各上市公司數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2023年以來其他龍頭公司的負債率仍在加大，衛(wèi)星化學(xué)資產(chǎn)負債率持續(xù)下降，2025年9月末比2024年9月末降低4.82個百分點，目前公司54.02%的負債率已處于行業(yè)內(nèi)中等水平。如果扣除乙烷運輸船導(dǎo)致的租賃負債影響，公司實際負債率已經(jīng)低于50%。更加安全的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為公司奠定穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)。
以科技創(chuàng)新推動行業(yè)可持續(xù)發(fā)展
前三季度，衛(wèi)星化學(xué)在“致力于成為世界一流的化學(xué)新材料科技公司”的愿景下，堅持“守正創(chuàng)新”工作主線，縱深推進“兩個領(lǐng)先”戰(zhàn)略部署，圍繞高端材料布局與核心技術(shù)突破，強化組織協(xié)同與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化能力，推動“創(chuàng)新力”加速轉(zhuǎn)化為“競爭力”，夯實未來增長動能，走好高質(zhì)量發(fā)展的技術(shù)突圍之路。
在當前全球產(chǎn)業(yè)鏈深度重構(gòu)的進程中，公司堅持以客戶為中心、以價值為導(dǎo)向、以技術(shù)為支點，錨定高端新材料賽道，持續(xù)釋放組織動能與增長韌性。數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度延續(xù)了高強度投入研發(fā)創(chuàng)新的趨勢，研發(fā)費用達12.44億元。公司持續(xù)推動未來研發(fā)中心項目建設(shè)，并落地高性能催化新材料項目，近年將投入研發(fā)100億元，加大引入海內(nèi)外高端人才，構(gòu)建全球“1+N”化學(xué)新材料研發(fā)創(chuàng)新平臺。
同時，公司瞄準新質(zhì)生產(chǎn)力、消費產(chǎn)業(yè)升級的方向，以科技創(chuàng)新推動行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
例如，隨著人工智能進程加速與“雙碳”目標推進，服務(wù)于綠色數(shù)據(jù)中心需求的浸沒式液冷技術(shù)憑借其節(jié)能環(huán)保、安全低耗等核心優(yōu)勢，展現(xiàn)出成為未來主流冷卻技術(shù)的巨大潛力。8月20日，公司在投資者互動平臺表示，公司基于碳氫化合物的浸沒式液冷冷卻液正處于研發(fā)階段，公司將積極關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展趨勢和機會。
又比如，育兒理念的更新帶動母嬰消費的升級，國家7月28日公布的《育兒補貼制度實施方案》進一步釋放政策紅利，公司多款產(chǎn)品用于嬰幼兒產(chǎn)業(yè)鏈，2025年乘勢而上實現(xiàn)產(chǎn)品升級與擴張。在高分子乳液領(lǐng)域，公司宣布成功研發(fā)國內(nèi)首款無甲醛還原劑，并開發(fā)多款零甲醛乳液產(chǎn)品，可用于嬰兒用品及室內(nèi)裝修等場景。在嬰兒、成人紙尿褲市場都保持較快增速的背景下，公司作為全球頭部高吸水性樹脂（SAP）供應(yīng)商，今年簽約落地30萬噸SAP項目，將進一步夯實產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，為下游市場提供創(chuàng)新解決方案。
