期貨日報
楊美
2025-10-25 07:55
龍凈環(huán)保(600388)10月24日披露定增方案，控股股東紫金礦業(yè)(601899)擬全額認(rèn)購20億元的增發(fā)股份。本次定增發(fā)行價格僅11.91元/股，相當(dāng)于今日股價的75%，本次發(fā)行將對公司的即期收益產(chǎn)生攤薄。
折價定增
公告顯示，龍凈環(huán)保本次向特定對象發(fā)行股票數(shù)量為不超過1.68億股（含本數(shù)），發(fā)行價格為11.91元/股，擬定依據(jù)為不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司A股股票交易均價的80%。不過，如果按龍凈環(huán)保今日（10月24日）15.85元/股的收盤價估算，折價幅度接近25%。
一般而言，折價增發(fā)將對未參與增發(fā)的投資者利益空間產(chǎn)生雙重擠壓?！盀榱酥Ц断嗤膶r，上市公司必須增發(fā)更多的股份，其股本數(shù)量將額外增加。這些額外增加的股本一方面稀釋了原來中小股東的股權(quán)，另一方面也攤薄公司的每股收益，推高了股票市盈率?！庇蟹治鋈耸勘硎?。
龍凈環(huán)保在公告中也確認(rèn)，本次發(fā)行對公司的即期收益有一定攤薄影響。該公司測算顯示，在公司2026年度實(shí)現(xiàn)凈利潤和扣非后的凈利潤分別較2025年度持平、增長10%、增長20%的情況下，本次向特定對象發(fā)行后相比發(fā)行前的每股收益均有所下降。
“本次發(fā)行募集資金到位后，公司的總股本和凈資產(chǎn)將會有一定幅度的增加。若未來公司收入規(guī)模和利潤水平不能實(shí)現(xiàn)相應(yīng)幅度的增長，則每股收益等指標(biāo)將出現(xiàn)一定幅度下降的風(fēng)險?！饼垉舡h(huán)保方面表示。龍凈環(huán)保計劃通過加強(qiáng)募集資金管理，提高資金使用效率，加強(qiáng)內(nèi)部控制，不斷完善公司治理、利潤分配制度特別是現(xiàn)金分紅政策等措施，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，以填補(bǔ)即期回報。
定增目的何在？
對于20億元定增募資，龍凈環(huán)保計劃將其全部用于補(bǔ)充流動資金。對此，龍凈環(huán)保解釋稱，近年來公司通過銀行借款、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券等方式籌集資金，為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、提升市場競爭力提供了支持和保障，但由此導(dǎo)致的高財務(wù)杠桿增加了公司的經(jīng)營風(fēng)險，新增的財務(wù)費(fèi)用降低了公司的盈利水平。
財報顯示，最近三年一期各期末，龍凈環(huán)保的資產(chǎn)負(fù)債率分別為71.32%、68.58%、61.42%和62.01%；最近三年一期，公司利息費(fèi)用金額分別為2.28億元、1.99億元、1.42億元和8504.01萬元。橫向?qū)Ρ三垉舡h(huán)保的負(fù)債率并不特別突出，根據(jù)Wind統(tǒng)計，環(huán)保行業(yè)53家上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為59.42%。如果以平均資產(chǎn)負(fù)債率從高到低排名，龍凈環(huán)保在53家企業(yè)中排位第18位。
除了優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，龍凈環(huán)保也坦承本次定增存在增強(qiáng)控股股東地位的目的。據(jù)悉，截至9月底紫金礦業(yè)持有龍凈環(huán)保的股份比例為25%，本次認(rèn)購?fù)瓿珊蟪止杀壤龑⑸?3.76%。龍凈環(huán)保稱，提升紫金礦業(yè)對公司的控股比例，鞏固其控股股東地位，可以提升公司決策效率。
前次定增計劃未成行
值得注意的是，在2023年7月，即紫金礦業(yè)入主龍凈環(huán)保一年后，龍凈環(huán)保也曾籌劃向紫金礦業(yè)定增的計劃。但是這一計劃最終未能成行，原因系“公司前次募集資金使用比例較低，綜合考慮當(dāng)前資本市場環(huán)境、相關(guān)政策及公司實(shí)際情況等因素”。
如今又兩年過去，龍凈環(huán)保本次定增中再次更新的《前次募集資金使用情況專項(xiàng)報告》顯示，截至2025年9月30日，龍凈環(huán)保前次募集資金累計已全部使用完畢，不過變更用途的募集資金總額比例高達(dá)64.16%，其中實(shí)際落地的平湖市生態(tài)能源項(xiàng)目、龍凈環(huán)保輸送裝備及智能制造項(xiàng)目均未達(dá)到預(yù)計效益。
龍凈環(huán)保本次定向發(fā)行A股股票尚需取得龍凈環(huán)保股東會的同意及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的核準(zhǔn)。其中龍凈環(huán)保擬定審議本次定增的第三次臨時股東會將在11月7日召開，紫金礦業(yè)方面將回避表決定增相關(guān)議案。
