創(chuàng)業(yè)資本匯
張淑賢
2025-10-25 10:55
美聯(lián)儲下周降息穩(wěn)了？
當(dāng)?shù)貢r間10月24日，美國勞工統(tǒng)計局最新發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)顯示，美國9月物價上漲速度低于市場預(yù)期。市場普遍預(yù)期下周美聯(lián)儲繼續(xù)降息。
數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元指數(shù)短線跳水，黃金則直線拉升。美股三大指數(shù)集體高開高走，盤中均創(chuàng)歷史新高，截至發(fā)稿，道指漲0.76%，納指漲1.12%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.87%。
物價漲幅低于預(yù)期
數(shù)據(jù)顯示，美國9月消費物價指數(shù)（CPI）同比上漲3%，環(huán)比上漲0.3%。接受道瓊斯調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期為同比上漲3.1%，環(huán)比上漲0.4%。剔除食品和能源后，核心CPI同比上漲3%，環(huán)比上漲0.2%，而預(yù)期分別上漲3.1%和0.3%。
美國CPI和基準(zhǔn)利率走勢（2020年1月至今）
細分看，汽油價格上漲4.1%，是9月物價上漲最大的細分項，商品價格整體上漲 0.5%；住房價格同比上漲4.6%，環(huán)比上漲0.2%，該細分項約占CPI權(quán)重的三分之一；不包括住房費用的服務(wù)業(yè)價格同比也增長了0.2%；此外，新車價格上漲0.8%，但二手車和卡車價格下跌 0.4%。
由于美國政府“停擺”，大部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)暫停發(fā)布，原定10月15日發(fā)布CPI數(shù)據(jù)也一再推遲。而美國勞工統(tǒng)計局專門發(fā)布這些數(shù)據(jù)，因為社會保障局將其用作調(diào)整福利檢查中生活成本的基準(zhǔn)。除此之外，CPI數(shù)據(jù)也是美聯(lián)儲在下周做出利率決定之前將獲得的最后一個重要數(shù)據(jù)。
美聯(lián)儲降息概率大
在低于市場預(yù)期的通脹指數(shù)發(fā)布后，市場普遍認為，美聯(lián)儲將在下周延續(xù)降息步伐，將基準(zhǔn)利率從目前4%—4.25%的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點。交易員還預(yù)計12月將再次降息。目前，芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具（FED WATCH TOOL）顯示，下周美聯(lián)儲降息25個基點的概率98.9%。
但明年的貨幣政策前景則顯得較為模糊，關(guān)稅是否引發(fā)通脹仍然是市場最為關(guān)注的焦點。
在政府?dāng)?shù)據(jù)推遲發(fā)布期間，私營部門的指標(biāo)顯示，美國9月份通脹有所回升，為關(guān)稅推高某些價格提供了更多證據(jù)。基于在線零售商銷售產(chǎn)品的PriceStats數(shù)據(jù)顯示，家庭設(shè)備和家具等商品價格強勁上漲，將年度通脹率推至兩年來的最高水平。另一項來自O(shè)penBrand的指標(biāo)則顯示了自6月份以來最強勁的月度價格增長，主要由個人護理產(chǎn)品和通信設(shè)備驅(qū)動。
普徠仕（T. Rowe Price）環(huán)球固定收益主管兼首席投資總監(jiān)Arif Husain就表示，雖然通脹未如預(yù)期般高企，但最新數(shù)據(jù)顯示通脹壓力正在擴散而非減弱。即使人工智能或能在中期帶來通縮效應(yīng)，但這影響尚未顯現(xiàn)。另外，隨著政治壓力對美聯(lián)儲獨立性構(gòu)成挑戰(zhàn)，通脹風(fēng)險無疑正在上升。在影響利率的因素中，市場完全聚焦于美國經(jīng)濟增長及就業(yè)市場放緩，卻忽視了通脹反彈的可能性，這令人感到意外。值得關(guān)注的是，美國移民政策已限制勞動力供應(yīng)，但市場共識未能充分預(yù)料每月新增職位數(shù)字下跌的可能性。就業(yè)市場似乎也成為美聯(lián)儲關(guān)注的焦點。
國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計美國通脹將從2025年下半年開始回升，因為關(guān)稅的影響將不再被供應(yīng)鏈吸收，而是最終將傳遞給消費者。不過，IMF仍預(yù)計，2027年美國通脹率有望恢復(fù)到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。但這一預(yù)測假設(shè)貿(mào)易關(guān)稅影響只有適度的第二輪效應(yīng)，這意味著在就業(yè)面臨下行風(fēng)險的情況下，美國通脹在目前的基線預(yù)測水平上存在潛在的上行風(fēng)險。
與此同時，美聯(lián)儲政策制定者擔(dān)心，盡管裁員人數(shù)仍然很低，但今年招聘的下滑可能會蔓延。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在權(quán)衡通脹威脅與勞動力市場疲軟時，對降息步伐普遍持謹慎態(tài)度。而對特朗普而言，他堅持認為通脹不再是問題，美聯(lián)儲應(yīng)該大幅降息。
校對：呂久彪
